目前铜市场面临两大调整风险:一是国内铜供应紧张势头开始缓解,铜现货升贴水回落、铜进口量攀升、精炼铜进口溢价回落和国内铜库存连续两周回升,铜进入累库阶段。数据显示,截至7月10日,包括COMEX、LME和上期所在内的三大交易所显性库存回升至40万吨左右,其中上期所铜显性库存回到13.7万吨左右,仅仅略低于去年同期水平。
  二是投资需求和消费需求都在回落。国内消费需求方面,从高频数据来看,包括日耗煤量、土地成交面积、商品房销售面积、水泥和混凝土价格指数回落,都意味着消费需求实际上在环比回落。从月度数据来看,与去年同期相比,消费需求实际上是持平甚至还是负增长,积压订单回补带来的消费需求爆发高峰期已经过去。而投资需求则体现为流动性边际收紧,最近针对股市大涨,以及违规资金入市和资金空转套利,央行一方面要求银行自查,另一方面在疫情期间出台的临时性措施于6月30日彻底退出,如3000亿元再贷款和5000亿元追加的再贷款再贴现都已经退出。截至7月7日,1万亿元的普惠性再贷款也完成了3747亿元,流动性最宽松时期已经过去。
  因此,对于COMEX铜而言,基金投资驱动的涨势可能会趋缓,全球铜市场还是要看中国的需求,而中国铜市场面临再次累库和流动性边际收紧的制约,相信铜价加速上涨的阶段已经过去,正进入挤泡沫的调整阶段,建议投资者关注COMEX铜期货合约(合约代码:HG),捕捉铜市投资机会。值得一提的是,在3月铜价暴跌时,COMEX铜市场在亚洲交易时段成交量明显攀升,意味着这个产品对于投资者而言,也是一个重要的风险管理工具。  

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